綜述

周內國內瀝青供應端伴隨主力煉廠間歇停產，開工繼續走跌1.1個百分點至24.6%。需求方面，北方地區仍以剛需為主，但隨著南方部分省份天氣好轉，出貨量有所增加，帶動供需關係改善。周內瀝青商業庫存出現去庫狀態，但仍呈現高位水準，限制價格上漲空間，本周瀝青周均價上漲0.7%。

近期瀝青市場關注點：

1、成本高位堅挺，瀝青型煉廠周內產能利用率低位運行

2、南方部分省份即將出梅，雨水北移，南北強弱分化有所轉變。

3、商業庫存小幅去庫，但同比仍處於高位水準，庫存壓力仍存

一、成本因素支撐，瀝青價格上漲

截止 2024 年7月4日，國內瀝青均價為3675元/噸，環比上周價格上調24元/噸，本周瀝青價格穩中有所走強，南北強弱分化有所轉變。

周內來看7個區域，除西南地區價格持穩外，其他6個區域均有不同程度的上漲。周內原油走強，成本支撐較為強勁，部分煉廠價格持續推漲。但隨著南方主雨帶逐漸北移，北方地區降雨天氣有所增加，市場剛需小幅受阻，加之部分煉廠轉產瀝青，品牌資源競爭增加，推漲動力放緩。南方地區隨著天氣逐漸出梅，市場需求有所恢復加之個別停產轉產導致區內供應維持低位，部分船運低價資源小幅推漲，業者受買漲情緒帶動市場交投氛圍向好。整體來看，國內瀝青現貨價格穩中偏強運行為主。

二、產能利用率走跌1.1%，商業庫存小幅去庫

1、供應端

供應方面，本周（20240627-0703），中國瀝青煉廠產能利用率為24.6%，環比下降1.1個百分點，瀝青周產量為43.0萬噸，環比下降5.2%。主要是齊魯石化、寧波科元均複產瀝青，但江蘇新海、金陵石化停產瀝青，損失產能共計340萬噸/年，整體產能利用率有所下降。預計下周中國瀝青煉廠產能利用率增加2.1個百分點到26.7%，主要是下周金陵石化複產、江蘇新海以及寧波科元均正常生產，帶動產能利用率增加。然而同比來看，瀝青煉廠產能利用率處於近五年低位水準，且主力煉廠月內計畫產量有下降，對價格起到支撐作用。

2、 利潤

本周按當前原料價格測算，生產瀝青綜合利潤周度均值為-852.9元/噸，環比減少20.9元/噸。山東瀝青周度均價為3520元/噸，較上周漲41元/噸；原料周度均價為5183元/噸，較上周漲44元/噸；山東柴油周度均價為7242元/噸，較上周跌14元/噸。周內原料及瀝青均有所上漲，但是汽柴油價格相對偏弱運行，瀝青理論利潤有所收窄，處於虧損狀態。

3、 庫存

庫存方面，截止2024年7月4日，國內54家瀝青樣本廠庫庫存共計116.4萬噸，較上周四（6月27日）減少4.4%。本期國內瀝青廠庫庫存去庫明顯，其中華東地區廠庫去庫較多，主要由於區內部分煉廠轉產，整體供應下降，加之船發移庫帶動下，廠庫庫存去庫明顯。截止2024年7月4日，國內瀝青104家社會庫庫存共計284萬噸，較上周四（6月27日）增加0.4%。統計週期內國內社會庫存小幅累庫，國內多數地區出現累庫情況，其中華中地區累庫較為明顯，主要由於煉廠發船貨集中入庫，少量廠庫資源移至社會庫，帶動社會庫累庫。整體而言，商業庫存出現去庫，供需關係得到緩解，利好瀝青業者心態。

三、需求表現有增有減，物流活躍度維持低位

1、物流活躍度

本周樣本企業瀝青物流景氣指數為22，環比增加2，周內物流活躍度處於偏低狀態，西北疆內需求好轉，帶動業者交投氣氛。

           2、下游需求

下游方面，國內瀝青54家企業廠家樣本出貨量共40.9萬噸，環比增加8.2%。出貨量分地區來看，6個地區增加，1個地區減少，其中山東、華東及華南出貨量增加相對較多，山東是主力煉廠月底執行合同集中出貨，加之山東勝星複產後出貨量提升；華東是主營煉廠船運發貨集中，帶動出貨量增加；華南是新增中石油主力煉廠瀝青出貨，近期天氣稍有好轉，出貨量有所上漲。國內改性瀝青69家樣本企業改性瀝青產能利用率為11.1%，環比減少0.8%。周內降雨天氣集中，下游施工遇阻，改性瀝青需求減弱抑制整體加工積極性。周內建築防水市場變化不大，樣本企業瀝青用量1.47萬噸，環比下降1.3%。

表3下周重點檢測數據星級程度提示

來源：隆眾資訊

          四、供需關係緩和，價格仍有上行空間

本週期，隆眾資訊對國內68家企業進行調研，結合國內瀝青市場供需情況來看，看漲的占總數3%，環比漲價2個百分點;看震盪整理的占總數的87%，環比增加9個百分點;看空的占總數10%，環比減少11個百分點。

結論（短期）：國際原油偏強運行，瀝青成本有所支撐，疊加旺季需求預期，市場套利投機需求尚可，但是整體市場強弱有所轉化，北方地區多降雨天氣因素影響疊加部分煉廠資源競爭加劇，瀝青現貨市場有所疲軟，整體成交放緩，考慮部分月中月底合同衝擊，現貨資源壓力仍存；南方地區來看，隨著天氣轉晴，市場剛需或有所恢復，廠庫庫存壓力有限，基本多為船貨浮倉或社會庫資源為主，但是供應或有所增加，個別主力煉廠有望恢復生產。短期來看，瀝青現貨有望出現分化走勢，北方地區市場小幅承壓，南方地區低價資源有所支撐。

結論（中長期）：7月正值雨季和高溫季，降雨天氣對市場仍是利空因素主導，且資金問題制約需求釋放，市場實際需求難言樂觀。供應方面，受加工利潤持續虧損，7月份排產仍低於往年同期水準。整體來看，瀝青市場供需雙弱，商業庫存高企狀態短期難以改善，市場震盪運行為主。但仍需警惕成本端支撐對價格的提振。預計7月份供需關係有所改善，價格在成本端堅挺為主，部分低端價格有上調空間。

核心關注點：

1、多地受強降雨天氣影響，下游終端需求釋放受阻。

2、成本支撐明顯，瀝青供應處於低位。

3、供需矛盾緩和，商業庫存呈去庫狀態。

（隆眾資訊）