上半年國內下游需求表現平淡 片堿價格走弱

上半年國內片堿市場價格呈弱勢運行，其走勢基本符合我們在《2023-2024中國燒鹼市場年度報告》中對2024年片堿價格相對偏弱的預測，片堿價格走弱主要是因為下游需求有限，支撐不足，雖階段性供應因檢修等因素影響而減少，但供需矛盾仍較明顯。以內蒙古烏海市場為例，2024年上半年月均價實際值符合年報中月均價主流區間在2700-3055元/噸的預期。2024年上半年內蒙古烏海99%片堿市場價格均價為2859.67元/噸，較去年同期3286.43元/噸下降12.99%，6月26日收盤均價為2800元/噸，較年初價格2825元/噸下跌0.88%。

1-3月份價格重心上移，符合預期，1月中旬到2月份，存在工廠裝置故障檢修，或因天然氣供應偏緊張導致片堿裝置降負荷等情況出現，疊加春節假期前後部分工廠生產進行調整，造成供應量階段性減少，價格提振上行;3月階段性受工廠預售訂單提振及下游復工複產影響，片堿出廠價格重心小幅上移。但二季度價格先跌後漲出現超預期的狀況，主要原因:4-5月份下游需求相對疲軟，供應量雖有減少，但相對於下游需求表現較為充足，疊加陝西金泰4月份30萬噸液堿新增產能投產、新疆合盛矽業有10萬噸新增片堿產能投產，除去部分自用外，仍有一部分外賣量，對西北片堿格局帶來一定衝擊，給價格帶來一定利空，6月份預測因下游需求淡季影響，價格下行，但實際表現出現小幅上漲，是受部分氯堿企業檢修、停車等因素提振，且4-5月份價格弱勢下行，部分下游企業及貿易商開始入市接貨，需求階段性好轉，導致廠家小幅拉漲。

國內片堿價格弱勢運行的運行邏輯:供過於求 雙方博弈激烈 價格承壓下行

上半年國內片堿市場價格整體表現不及往年，價格弱勢運行。卓創資訊認為，主要原因在於國內燒鹼市場供需基本面不斷發生變化，2024年的國內液堿、片堿市場供應端均有新增產能投產，但需求跟進相對緩慢，且個別時間段下游需求不及預期表現，對片堿價格帶來一定拖累。

供應整體較為充足，利空市場，但階段性受故障檢修等影響，提振價格

2024年5月份新疆合盛矽業有10萬噸新增片堿產能投產，液堿方面4月份有陝西金泰30萬噸新增產能投產，對西北片堿市場有一定衝擊。從樣本企業片堿產量來看，1月47.22萬噸、2月43.58萬噸、3月45.36萬噸、4月41.55萬噸、5月42.48萬噸、預計6月40.74萬噸，雖然產量出現階段性減少，但社會庫存因下游需求相對平淡，去庫緩慢，甚至4、5月份時個別時間段，國內個別倉庫出現爆倉情況，整體而言供應端足夠匹配下游需求，呈現供大於求的情況，所以片堿價格整體弱勢運行。

1月上旬，片堿工廠生產較為正常，供應相對充足，同時需求相對平淡，片堿成交價格重心下移;1月中旬到2月份，存在工廠裝置故障檢修，或因天然氣供應偏緊張導致片堿裝置降負荷等情況出現，疊加春節假期前後部分工廠生產進行調整，造成供應量階段性減少，價格提振上行;3月份下游企業逐漸復工複產，片堿需求增多，同時片堿企業檢修較少，片堿產量增加;4-5月份下游需求相對清淡，片堿企業盈利不佳，提前進行裝置檢修，產量雖有減少，但受下游需求拖累，疊加液堿、片堿有新增產能投產，價格重心下移;6月份仍有部分企業片堿裝置檢修或因不可抗力因素停車或減量生產，片堿檢修損失量較多，提振片堿市場。

需求增速有限 下游多數行業表現疲軟

燒鹼主要下游氧化鋁行業雖今年上半年產能較去年上半年有所擴張，但上半年受鋁土礦供應緊張影響，產能運行率偏低，上半年氧化鋁產能運行率72.77%，較去年上半年平均產能運行率73.63%下降0.86個百分點，對燒鹼消費量增量有限。此外，粘膠纖維行業產量較去年有所增加，1-6月累計產量約209.3萬噸，較去年上半年195.1萬噸增加7.29%，對燒鹼消費量也小幅增加。紙漿及化工行業生產較為平穩，對燒鹼消費量變化不大;農藥行業上半年盈利一般，但行業開工負荷率尚可，對燒鹼消費量穩中小幅增加;新能源行業因去年行業擴產較多，今年上半年需求量較去年同期略有增加。整體來看，2024年上半年燒鹼消費量有所增加，但需求增量不及供應增量，對片堿市場支撐作用不強。

此外，出口市場表現一般，出口量有所減少，根據中華人民共和國海關總署數據顯示，今年1-5月片堿出口量累計19.84萬噸，較去年1-5月累計出口量26.58萬噸減少25.36%，今年出口價格偏低，部分時間段出口無套利空間，因此出口對國內片堿市場無利多影響。

階段性物流運輸受阻，但市場貨源相對充足，對片堿價格影響有限

春節假期前後，汽運運輸效率不高，且部分廠家發貨效率一般，導致局部到貨情況一般;後隨著春節假期結束，物流運輸逐漸恢復正常，但內蒙古、寧夏、陝西、山東等地受雨雪天氣影響，物流受阻，在元宵假期後，隨著天氣轉暖，物流運輸逐漸恢復正常;5月時新疆、烏海地區因危險品運輸檢查嚴格，物流運輸略有不暢，進入6月份，新疆瓜果蔬菜產出佔用一定汽運資源，疊加運費上漲，對片堿市場價格有一定支撐。雖然階段性物流運輸效率不高，但市場貨源相對充足，因此對片堿市場成交價格影響相對有限。

燒鹼(液堿)下半年預測篇:供需矛盾仍難緩解價格預計仍舊弱勢運行

對於片堿下半年整體價格走勢，從供應端來看，2024年下半年有蘭州何尉環保7.5萬噸、陝西北元40萬噸片堿新增產能投產，片堿供應量仍會增加，對片堿現貨價格帶來一定拖累。從上半年的片堿市場整體表現來看，片堿供應量較為充足，因此下半年供應端仍需密切關注例行檢修帶來的利多影響，另外，國務院印發《2024-2025年節能降碳行動方案》，對於氯堿行業的開工是否帶來影響，從而傳導片堿裝置開工情況需要密切關注。

從需求端來看，根據卓創資訊瞭解，最大下游氧化鋁行業下半年仍有部分新增產能投產，預計新增體量大概在500萬-600萬噸，預計對於燒鹼需求增量大概在60萬-75萬噸，疊加目前受制於鋁土礦制約開工不足的氧化鋁工廠順利投產，下半年氧化鋁行業對於燒鹼需求增量預計共有85萬-100萬噸。

但2024年5月份，國務院印發《2024-2025年節能降碳行動方案》，方案要求，優化有色金屬產能佈局:嚴格落實電解鋁產能置換，從嚴控制氧化鋁等冶煉新增產能;另外其下游電解鋁產能天花板效應，一定程度制約氧化鋁產能及產量的釋放，因此氧化鋁產能能否順利投產仍需要進一步密切關注。

另外，造紙(紙漿)行業有個別新增產能投產但仍具有不確定性，而粘膠纖維、化工、印染等傳統耗堿行業亮點匱乏，擴張空間有限，對燒鹼需求難有強勢利好;新能源行業經過近幾年擴張，進一步擴張步伐有所放緩，對波堿市場整體提振作用較前幾年也相對減弱。因此從供需基本面博弈來看，燒鹼整體供應增量大於需求增量，供需矛盾仍舊難以緩解，對價格仍舊會帶來持續利空影響。

從液堿市場來看，下半年波堿市場整體仍舊受到供應增量大於需求增量的前提下，整體價格仍舊偏弱勢運行，因此液堿對於片堿市場提振作用難有強勢提振。

總體來看，下半年在無檢修的時間段內，片堿供應量充足，在下遊除氧化鋁外，非鋁下游難有明顯亮點的情況下，片堿市場整體仍舊難有明顯向好改觀，片堿價格多窄幅震盪為主。以內蒙古烏海地區為例,當地99%片堿主流出廠價格或在2650-2900元/噸區間波動。若節能降碳對片堿裝置影響較大或檢修相對集中，則價格預計會在以上基數基礎上整體上浮100-200元/噸。