【導語】 純堿現貨市場價格的波動受供需驅動影響明顯，庫存可以壹定程度反映供需博弈的結果，因此庫存對于純堿市場價格存在壹定影響，二者走勢壹般呈現負相關關系。

期末庫存=總供應量-總需求量，是供需變化結果的體現。2019-2023年純堿産能、産量、消費量均呈現增長態勢，整體需求增速高于供應增速。純堿行業供需從寬松走向偏緊，再度走向寬松，行業庫存先降後增。行業維持高景氣度，價格及利潤均維持在高位。2024年純堿産能進壹步擴張，供應向寬松發展，期末庫存呈增長趨勢，價格重心及盈利空間同比均有所下降。

2019-2023年中國純堿産能複合增長率在3.4%，産量先降後增，主要受供需、環保、安全等因素影響。2020年浮法玻璃市場需求好轉，下半年産能擴張明顯，加上新能源行業不斷發展，光伏玻璃、碳酸锂對純堿需求持續提升，2021年-2022年純堿需求量增速加快，期末庫存下降明顯，市場價格重心穩中上移。隨著行業景氣度提升，市場價格維持高位運行，行業盈利情況較好，新增裝置逐步投産，2023年下半年共計新增産能550萬噸，供應趨于寬松，期末庫存有所回升，價格重心有所向下。

2024年前期新增産能陸續釋放，並仍有新增産能不斷投産，再加上行業仍維持壹定盈利空間，廠家維持較高開工積極性，純堿貨源供應量保持增長態勢。而下遊浮法玻璃供應壓力增加的背景下，對純堿用量出現邊際走弱。純堿主要需求增量仍依托于光伏玻璃及碳酸锂，需求增速不及供應增速，純堿行業期末庫存持續增加，市場價格重心有所下移。

期末庫存中兩個較爲重要的庫存構成爲上遊生産企業庫存水平及下遊原料庫存水平，這兩個數據影響到未來純堿企業的定價預期及下遊用戶的采購進度，從而對市場價格産生壹定影響。

從純堿企業庫存與市場價格波動特點來看，二者呈負相關關系。影響庫存變化的主要因素爲市場供需狀況和市場預期。壹般行情由漲轉跌時，市場預期發生改變，貿易商及下遊用戶謹慎觀望心態加重，采購基本壹般會放緩，導致純堿廠家出貨壓力增加，當庫存增加到壹定程度時，純堿廠家多采取“以價換量”策略，從而價格下跌。而漲價行情往往是從庫存高點開始的，只有市場出現強烈漲價預期之後，下遊用戶及貿易商拿貨積極性好轉，純堿廠家庫存才會向下轉移。2021-2022純堿廠家庫存變化情況基本符合上述規律，2023年略有不同，在低庫存時價格仍有下跌。主要因爲2023年下半年新增産能集中，市場預期偏悲觀，廠家爲在較高利潤時鎖定訂單，上半年多主動去庫銷售，讓利接單。